Cerrar la brecha monetaria para financiar la energía limpia en los países en desarrollo
– Alcanzar nuestros objetivos de cambio climático requerirá inversiones masivas en proyectos de energía limpia, tanto en las economías avanzadas como en todo el Sur Global. Pero existe la necesidad de un aumento en las entradas de capital extranjero que se verá limitado por el riesgo de tipo de cambio para financiar proyectos en el segundo grupo de países. La creación de un mecanismo innovador de cobertura de tipos de cambio puede ayudar a superar esta limitación.
Durante los próximos veinte años, se espera que las emisiones anuales de energía en todo el Sur Global (sin contar China) aumenten en 5 Gt. El análisis de la Agencia Internacional de Energía, el Foro Económico Mundial y el Banco Mundial muestra que se necesitarán de cuatro a siete para revertir esa dinámica a fin de lograr los objetivos climáticos del Acuerdo de París, al tiempo que se respaldan las necesidades de desarrollo de esos países. duplicar las inversiones en energía limpia para 2030 desde el nivel actual de $ 150 mil millones.
Significativamente, la mayoría de los proyectos de energía limpia necesarios brindan servicios orientados al hogar (como energía de plantas de energía solar o eólica, sistemas de transporte público, campañas de modernización de eficiencia de edificios, estaciones de carga de vehículos eléctricos). Estos generan ingresos en moneda local.
Aunque gran parte del financiamiento para estos proyectos provendrá de recursos internos, la enorme cantidad de inversión requerida requerirá cantidades significativas de capital extranjero, tal vez $180 mil millones o más por año.
El riesgo de tipo de cambio (es decir, la posibilidad de que la moneda local se devalúe en relación con el préstamo en moneda extranjera u otra inversión) es una barrera importante para utilizar grandes flujos de capital extranjero para estos proyectos (aunque no cualquiera).
Este riesgo tiene muchas implicaciones problemáticas. En particular, aumenta el costo del capital, aumenta los pasivos financieros de las partes interesadas nacionales a medida que se deprecia su moneda local y, quizás lo más importante, limita el nivel de inversión extranjera.
Si bien existen coberturas de divisas y otras opciones (incluidos programas específicos para países en desarrollo), pueden ser costosas y faltan para muchas monedas del Sur Global, particularmente en períodos largos y de bajo costo.
Si no se puede superar este riesgo cambiario, el nivel de entradas de capital extranjero que los países en desarrollo necesitan para expandir sus sistemas energéticos con un camino de bajas emisiones será imposible. Esto crea riesgos tanto para los países ricos como para los pobres en el esfuerzo mundial por reducir las emisiones de gases de efecto invernadero.
¿Qué se debe hacer para abordar este obstáculo? Proponemos un Servicio de Cobertura de la Tasa de Cambio (ERCF, por sus siglas en inglés), un método de financiamiento combinado que sería financiado por una combinación de partes interesadas del país anfitrión, agencias climáticas y de desarrollo multilaterales/bilaterales, y capital internacional comprometido con el clima.
El ERCF se establecería como una instalación extraterritorial para absorber el riesgo de tipo de cambio en su balance. Emitiría garantías para proteger a los prestamistas internacionales contra este riesgo (ver figura 1), mientras que al mismo tiempo ayudaría a proteger a los patrocinadores nacionales. El Fondo pagaría todos y cada uno de los déficits entre el valor de los pagos en moneda local (ML) contratados y los reembolsos de deuda en moneda extranjera (FC) si la moneda local (ML) se deprecia en relación con el tipo de cambio predefinido.
Según nuestra estructura de financiación propuesta, el Fondo sería un vehículo de “financiación combinada” financiado por:
(i) créditos de carbono generados por el proyecto de energía limpia asignado a la Instalación, que cubriría la «primera pérdida»;
(ii) bancos multilaterales de desarrollo (incluidas las garantías contragarantizadas por los países anfitriones), instituciones financieras de desarrollo y otras agencias climáticas/de desarrollo, que brindan financiamiento para pérdidas posteriores definidas; y
(iii) capital internacional, incluidas organizaciones filantrópicas, fondos soberanos e instituciones privadas interesadas, cubriendo la «tercera pérdida».
Una descripción más completa de este servicio se encuentra en el informe: «Ampliar la energía limpia a través de la innovación en el financiamiento climático: estructurar un servicio de cobertura de tipos de cambio para los países en desarrollo».
La instalación podría tener múltiples beneficios:
(i) catalizar financiamiento extranjero adicional para proyectos de energía limpia en países en desarrollo;
(ii) reducir la exposición de los actores locales del proyecto a los cambios en el tipo de cambio de la moneda, reduciendo así la perspectiva de un aumento en las tarifas si la ML se deprecia;
(iii) reducir el costo del financiamiento externo para proyectos de energía limpia;
(iv) facilitar la escalabilidad de la cobertura;
(v) apoyar el crecimiento de proyectos y mercados de créditos de carbono;
(vi) permitir que los financiadores aprovechen el impacto financiero a través de una estructura financiera combinada; y
(vii) flexibilidad para incluir ventanillas especializadas (por ejemplo, programas específicos de cada país, incluso en el marco de las Asociaciones para la Transferencia de Energía Correcta que se están debatiendo con Sudáfrica, Indonesia, Vietnam y otros).
Para utilizar los flujos de capital internacional en la medida necesaria para lograr los objetivos duales de desarrollo sostenible y bajas emisiones, se necesitan nuevas herramientas financieras.
El ERCF de financiamiento combinado propuesto se está incubando como una solución para abordar el riesgo cambiario como parte de la iniciativa Incentivo para inversiones en energía limpia en economías emergentes. Sus proponentes invitan a las organizaciones interesadas y expertos individuales a unirse para implementar un Fondo piloto para facilitar una mayor financiación para la transición global de energía limpia.
Autor: Felipe BenoitInvestigador senior asistente, Centro de Política Energética Global, Universidad de Columbia; jonathan elkindInvestigador sénior, Centro de Política Energética Global, Universidad de Columbia; justine rocheJefe de Iniciativa Energética, Foro Económico Mundial
Este artículo fue publicado por primera vez por el Foro Económico Mundial
