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La fobia a la inflación provoca recesiones y crisis de deuda

– La fobia a la inflación entre los bancos centrales (BC) está arrastrando a las economías a una recesión y crisis de deuda. Sus creencias dogmáticas les impiden hacer lo correcto. En su lugar, siguen el ejemplo de Washington: la Reserva Federal de EE. UU., el Tesoro y las instituciones de Bretton Woods (BWI).

retiros caros
Ambas IBW, el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial, han hecho sonar la alarma recientemente sobre las terribles consecuencias probables de la ‘carrera hacia el abismo’ que seguirá a la contracción. Pero sus dogmas les impiden ser pragmáticos. Por lo tanto, su análisis y asesoramiento sobre políticas parecen incoherentes, incluso contradictorios.

Eso sí, ha advertido el Banco, “[t]la economía mundial se encuentra ahora en su mayor desaceleración desde la recuperación de la recesión de 1970”. A medida que «los bancos centrales de todo el mundo aumentan simultáneamente las tasas de interés en respuesta a la inflación, el mundo podría estar al borde de una recesión global en 2023».

Al advertir que «el aumento de las tasas de interés reducirá», el director gerente del FMI instó a los países a «abrocharse el cinturón», reconociendo que las medidas antiinflacionarias son una amenaza para la recuperación. «Para cientos de millones de personas se sentirá como una recesión, incluso si la economía mundial evita» dos trimestres consecutivos de contracción de la producción.

También señaló que las subidas de tipos de la Fed de EE. UU. han fortalecido al dólar, elevando los costes de importación y encareciendo el servicio de la deuda denominada en dólares. Pero recitando el mantra, afirma que si la inflación «se controla, podemos ver la base del crecimiento y la recuperación».

Esto contradice toda la evidencia de que la baja inflación se produce a expensas de un fuerte crecimiento. El crecimiento del producto per cápita y el crecimiento de la productividad cayeron durante tres décadas de baja inflación. Además, la baja inflación no impidió las crisis financieras.

Incluso si el crecimiento regresa, las cicatrices de la recesión permanecen. Por ejemplo, un estudio del FMI encontró que “la Gran Recesión de 2007-09 dejó muchas heridas”. Hay más de 200 millones de desempleados en todo el mundo, más de 30 millones más que en 2007.

Un estudio de la Fed de San Francisco de 2018 estimó que la Gran Recesión le costó a los estadounidenses alrededor de $70,000 a cada uno. el es Revisión de negocios de Harvard Se estima que, entre 2008 y 2010, le costó al gobierno de EE. UU. «más de $ 2 billones, más del doble del costo de la guerra de 17 años en Afganistán».

Contando los costos

“Los costes humanos y sociales son más generalizados que la pérdida temporal de ingresos inmediatos”. Estos efectos suelen ser mucho mayores para los más vulnerables, p. jóvenes y parados de larga duración.

Los estudios han documentado su impacto perjudicial en el bienestar, particularmente en la salud mental. La recesión en Europa y América del Norte provocó más de 10.000 suicidios, más abuso de drogas y otros comportamientos autolesivos. Los impactos socioeconómicos y de salud adversos son peores en los países en desarrollo con una protección social deficiente.

Las subidas de tipos de interés durante 1979-1982 desencadenaron crisis de deuda en más de 40 países en desarrollo. La recesión mundial de 1982 «coincidió con la segunda tasa de crecimiento más baja en las economías en desarrollo en los últimos cinco años, la segunda hasta 2020». Siguió «una década de pérdida de crecimiento en muchas economías en desarrollo».

Pero la investigación del Banco muestra que las subidas de tipos de interés «pueden no ser suficientes para reducir de nuevo la inflación mundial». El Banco incluso advierte que las medidas antiinflacionarias de los principales bancos centrales podrían «desencadenar una serie de crisis financieras en las economías de mercado emergentes y en desarrollo», lo que «las dañaría permanentemente».

La deuda externa de los gobiernos de los países en desarrollo, que se vuelve más comercial, cuesta más y se paga antes, se ha disparado desde la crisis financiera mundial de 2008-2009. La pandemia ha llevado a una deuda más insostenible a medida que los países ricos se resisten a un alivio significativo.

Sin consenso político
El Banco señala acertadamente: “Las desaceleraciones tienden a requerir una política anticíclica para respaldar la actividad. Admite que «la amenaza de la inflación y el espacio fiscal limitado están impulsando a los responsables políticos de muchos países a retirar el apoyo a las políticas incluso cuando la economía mundial se desacelera drásticamente».

También sugiere que «los formuladores de políticas podrían cambiar su enfoque de reducir el consumo a impulsar la producción… generando inversiones adicionales y mejorando la productividad y la asignación de capital… fundamental para el crecimiento y la reducción de la pobreza».

Sin embargo, no proporciona mucha orientación política aparte de los criterios irrelevantes habituales, por ejemplo, los EM deben «articular claramente las decisiones políticas mientras protegen su independencia».

Incluso culpa a las «limitaciones del mercado laboral». Durante años, el Banco impulsó medidas para promover la flexibilización del mercado laboral, aumentar las tasas de participación, reducir precios, a través de salarios y, ostensiblemente, volver a emplear a los trabajadores desplazados.

Desde la década de 1980, tales políticas han acelerado la disminución del crecimiento de la productividad y de los ingresos reales para la mayoría. Han reducido la participación del trabajo en el ingreso nacional, aumentando la desigualdad. Para empeorar las cosas, el Banco atribuye erróneamente muchos de los problemas económicos inducidos por la política a la alta inflación.

En mayo, el Director Gerente Adjunto del FMI argumentó que la supresión de salarios no era necesaria para evitar la inflación. Pidió que la SL sea monitoreada y que se tomen acciones «fuertes» contra la inflación, que «se mantendrá muy por encima de los objetivos del banco central durante algún tiempo».

No hay más Consenso de Washington
En junio, una nota de política del Tesoro sugirió permitir que «los precios internacionales más altos del combustible se transfieran por completo a los usuarios domésticos». Sugirió identificar las causas de los choques de oferta con la inflación contemporánea y proteger a los más vulnerables.

Pero más alarmistas del personal del Fondo insisten en lo contrario. En julio, su ‘jefe economista’ insistió, “para dar [inflation] el regreso a los objetivos del banco central debería ser una prioridad máxima… Los bancos centrales que han comenzado a endurecerse deberían mantener el rumbo hasta que la inflación disminuya”.

Aunque admitió, “[t]Una política monetaria más laxa ciertamente tendrá costos económicos reales”, sin ninguna evidencia, argumentó, “los retrasos solo aumentarán las dificultades”.

En agosto, el director del Banco de Pagos Internacionales (BIS) instó a cambiar el enfoque de la gestión de la demanda a la habilitación de la oferta. Advirtió que los banqueros centrales habían asumido durante demasiado tiempo que la oferta cambia automáticamente y sin problemas con los cambios en la demanda.

Él dijo: “Continúe confiando principalmente en las herramientas agregadas de demanda [i.e., the interest rate] un aumento en el riesgo podría aumentar el peligro, ya que podría conducir a una inflación más alta y más difícil de controlar”.

Pero el ‘economista jefe’ del BIS pronto instó a las principales economías a “seguir adelante con fuertes aumentos de las tasas de interés a pesar de las crecientes amenazas de recesión. No parecía importarle que la apuesta del aumento de tasas para combatir la inflación pudiera no funcionar y que sus costos pudieran ser astronómicos.

Incitación al miedo a la inflación
Economistas influyentes de la Fed de EE. UU., el Banco de Inglaterra, el Tesoro y el BIS temen las consecuencias de una «segunda ronda» de inflación de choque de oferta debido principalmente a «espirales de precios de salarios».

Pero la investigación de Fund reconoció, “poca investigación empírica…[on]… los efectos de los shocks del precio del petróleo en los salarios y los factores que afectan su fortaleza”. Encontró que la probabilidad de tales efectos de ‘transmisión’ era muy baja debido a los cambios significativos en el mercado laboral, incluidas las enormes reducciones en la sindicalización y la negociación colectiva.

Informó «una transferencia prácticamente nula para 1980-1999» y efectos insignificantes durante 2000-19, antes de concluir: «A grandes rasgos, la transferencia ha disminuido con el tiempo en Europa». Otros han informado resultados similares.

La investigación realizada por el Banco de la Reserva de Australia (RBA) encontró que había muchas diferencias entre el episodio actual y la década de 1970, cuando surgió una espiral de salarios y precios». Concluyó: “Hay una serie de factores que van en contra de una espiral emergente de precios salariales… lo que sugiere que el riesgo general en la mayoría de las economías avanzadas probablemente sea bastante bajo”.

El profesor australiano Ross Garnaut ha sugerido que «el espectro de una espiral creciente de salarios y precios proviene de nuestros recuerdos y no de nuestras condiciones actuales». Lamentablemente, a pesar de toda la evidencia, incluida la propia, ¡el Tesoro y el RBA siguen insistiendo en tomar fuertes medidas de SL contra la inflación!

Oficina de las Naciones Unidas

Editorial TMD

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